比特币涨百万倍，科技革命还是资本泡沫？

2018年初，真格基金创始人徐小平在内部500人的微信群中发布了“不要传言”的演讲，成为网络热议。他说，区块链是一场伟大的技术革命，顺从者兴比特币的代表技术，反者亡。它将比互联网和移动互联网更快更彻底，他呼吁大家学会拥抱这场革命。

区块链是比特币等加密货币的底层技术。随着近两年比特币价格的飙升，这一概念也开始流行起来，成为继物联网、可穿戴设备、虚拟现实、人工智能和人工智能之后的新概念。继智能之后，又一个科技流行语和投资热点。区块链本质上是一个去中心化的分布式账本数据库，不可篡改或伪造。加密货币是区块链技术唯一具有规模的应用。

2017 年是比特币价格飞涨的一年。 2016年底，比特币收盘价仅为972美元。随着各种初始硬币众筹（ICO）的涌入，比特币的价格飙升。在经历了几轮过山车式的波动之后，2017 年 12 月中旬首次突破了 2 万美元大关，随后又回落。截至2018年2月6日，国际市场比特币价格已跌破6500美元。

加密货币的源头是2008年的全球金融危机。这场拖延到现在的危机比特币的代表技术，让世界感受到了当今世界的货币金融体系是多么的脆弱和不可靠。对此的处方是彻底改革当前的货币体系并创建一种去中心化的货币。基于区块链技术的比特币诞生于2009年，它承诺不受中央银行和任何金融机构控制的货币体系，具有匿名安全、全球通用、总量恒定等优点。在不到10年的时间里，在爱好者和资本的热情下，比特币的价格上涨了数百万倍。这种繁荣是革命还是资本泡沫的前兆？

物有所值的来源

在了解加密货币的价值之前，有必要了解货币价值的来源。

FSA 前主席 Adair Turner 在 Project Syndicate 撰文认为，在现代经济中，货币之所以具有实际价值，是因为政府承认它作为纳税和发行债务的一种手段，中央银行调节货币总量的增长率在国家和私人银行系统中，保持低而稳定的通货膨胀率。从这个意义上说，货币的价值和经济功能植根于发行人、国家及其机构的权威。

普林斯顿大学历史和国际事务教授哈罗德·詹姆斯同意金钱是社会结构的一部分。在人类文明史上的大部分时间里，它为人们与政府之间以及人与人之间的信任交流提供了基础。它几乎一直是主权的表达，私人货币非常罕见。简而言之，他们认为，现代货币必须得到国家或其他公共机构的认可才能成为货币，否则它只不过是废纸或代码。

比特币和区块链热潮是全球性事件，中央控制的货币体系如何应对比特币暗中对抗的事物？目前各国政府对比特币的态度主要分为四类：德国、日本、菲律宾将其视为一种数字货币，也就是说它不仅合法，而且还具有一定的货币属性，但因为存在不是发行人，其币值未知。背书，其中日本目前是全球最大的比特币交易市场；将其视为“商品”或“资产”，具有合法性，但不具有货币属性；其合法性未被承认，也未被完全禁止；立法禁止，例如泰国和厄瓜多尔。

除日本等少数国家外，目前各国政府都将加密货币视为合法资产，但不承认其货币属性。在 2017 年 11 月接受媒体采访时，加拿大央行副行长卡罗琳·威尔金斯表示，加密货币并不是一种真正的货币形式，但她承认比特币本质上是一种资产，或者是一种安全措施，因此也应该被视为一种资产或安全措施。但矛盾的是，比特币是一种“资产”，因为它有望成为一种“货币”。欧洲央行副行长 Vitor Constancio 在 2017 年 9 月警告说，比特币不是货币而是泡沫，就像 17 世纪的荷兰郁金香泡沫一样。这意味着，虽然人们知道它没有相应的内在价值，但价格依旧在暴涨，大家都在赌自己不是最后出价的“傻瓜”。

但是，由于加密货币将彻底改变当前货币体系的生活，恐怕不能以当前货币的定义来判断。加密货币的初衷是通过消除国家的影响来摆脱中心的控制，创造一个去中心化的货币体系。现行货币是依靠国家权力形成的社会建构。如果有人达成共识，接受加密货币作为交换手段，这部分共识能否代替国家完成这个社会建设？尽管包括维珍航空在内的许多知名公司和许多零售商已经开始接受比特币支付，但是，即使形势继续向好发展，加密货币的使用是有限的并且没有货币效应，它所依赖的共识是相当脆弱。稳定是谈不上的，货币作为价值尺度和流通手段的基本功能难以发挥，作为价值储存手段也不合格，难以达到它的革命性效果索赔。

但是，想象一下，如果出于某种原因，某些现有的加密货币按照其承诺的那样取代了法定货币怎么办？这可能是一个可怕的场景。以比特币为例，总量恒定为2100万，但目前80%以上是“挖”出来的，大量比特币积累在少数人手中，也就是说这部分人会控制绝大多数社会财富，这无异于人类历史上规模最大、最猛烈的革命和财富再分配，将导致贫富差距更大。为了阻止这种“革命”的发生，“旧势力”甚至可能拼死战斗。因此，即使未来的新货币体系是基于区块链技术，也不会从现有的加密货币中挑选出来，所以比特币成为“货币”的承诺将破灭，进而被用作“资产” ”。 “基金会大打折扣。（它的匿名交易，不收取手续费等，还是有特定用途的，不能说一文不值。）

恒定总量 = 没有通胀风险？去中心化 = 免于操纵？

中央控制的货币体系不分青红皂白地导致通货膨胀，贬低普通人手中的财富进行变相剥削，而加密货币的设计则意味着更公平的愿景，因为货币总量是恒定的，而不是人为控制，所以通货膨胀问题一劳永逸地解决了。

纽约大学斯特恩商学院教授 Nouriel Roubini 认为，稳定供应 2100 万枚的比特币不会像法定货币那样贬值，这是一个根本错误的前提。这种说法显然是欺诈性的，因为它分为三个分支：比特币现金、莱特币和比特币黄金。此外，每天都有数百种其他加密货币被发明出来，还有被称为“首次代币发行”（ICO）的骗局，其主要目的是为了逃避证券法。因此，“稳定”的加密货币正在创造货币供应并使其贬值速度比任何主要中央银行都要快。

Roubini 继续分析，如果比特币的稳定供应确实逐渐取代法定货币，那么所有商品和服务的价格指数将继续下跌。随着时间的推移，任何以比特币计价的名义债务合约的实际价值都会随着时间的推移而上升，从而引发债务通缩。根据美国经济学家欧文·费舍尔的说法，正是这种通货紧缩导致了大萧条。

在现实水平上，比特币的当前价格一天可以波动 20%-30%。就像典型的金融泡沫一样，投资者购买加密货币不是为了交易，而是期望它们的价格上涨。事实上，如果有人真的想使用比特币，他们会发现很难花掉它。而它的生产方式——电脑“挖矿”，需要消耗大量能源，污染环境，根本不是一种低成本的货币形式。据Left Business Observer编辑Doug Henwood称，比特币“挖矿”的用电量可能相当于300万个美国家庭的用电量，其主要“矿场”位于亚洲，且大部分使用燃煤发电，所以这是一个相当“不干净”的业务。

鲁比尼认为，到目前为止，比特币的唯一真正用途是促进非法活动，例如毒品交易、逃税、避免资本管制或洗钱。毫不奇怪，G20 成员正在共同努力，要求报告所有产生收入或资本收益的交易，从而规范加密货币并消除其所谓的匿名性。

Harold James 更进一步表达了对操纵或滥用新技术的担忧。他认为，除非一种货币得到了政府的认证，否则它不太可能被完全信任，但它同样可以成为世界各地天真和容易上当的政治战士的玩物，以及金融领域的大规模杀伤性武器。并且詹姆斯强调，比特币泡沫已经到了可能影响全球的地步，当下的资本狂潮让人想起2007-2008年全球金融危机前夕的情景。

根据 Doug Henwood 的估计，在 2017 年 12 月 26 日前后，比特币的总市值（2610 亿美元，单价为 15625 美元）仍然比花旗集团的市值高 3 个百分点第一时间，略低于富国银行。

然而，Adair Turner 并不那么担心，他认为虽然比特币没有实际的经济用途，但个股或特定商品的繁荣和萧条通常不会产生宏观层面的影响，甚至有时甚至不会对整个股市造成大幅波动对整体经济增长只有轻微的不利影响，例如 1998 年至 2002 年的纳斯达克股市动荡。相比之下，房地产的繁荣和萧条历来是最危险的，加密货币的总价值仍然只有全球房地产财富，其泡沫破灭对宏观经济的影响被夸大了。

比特币的政治抱负

在比特币之前，对无国籍货币的期望寄托在黄金上。与比特币相比，黄金作为价值储存手段的表现相当不错，黄金价格每天波动不到 1%，但仍比受委屈的美元波动更大。尽管如此，关于黄金的幻想——一种“客观的”、由市场决定的、不受国家影响的价值衡量标准——仍然是巨大的，Doug Henwood 在 Jacobin 杂志上写道。上诉。凯恩斯称其为“保守派的工具​​”，因为他们喜欢紧缩政策，而黄金保值。今天，比特币在网络自由主义者中扮演着类似的图腾角色，他们不仅热爱金钱的无国籍状态，而且热爱对其权力的“颠覆”，比特币是无政府资本主义的一部分。

Henwood 继续写道，匿名比特币提供了一种购买毒品和武器的半安全方式，尽管人们不得不怀疑 NSA 是否真的很难追踪。但除了匿名性之外，比特币并不能解决问题。而一旦政府实施监管，笼罩在其上的无政府主义魅力就会消失。

比特币没有什么真正的价值，但它确实承载着政治野心，除了企业家和投机者眼里只有钱，比特币的政治目标是去中心化、无国籍、有竞争力的世界货币体系。

竞争货币，结束国家对货币的垄断，一直是“右翼”的梦想。在 1976 年的一篇论文中，弗里德里希·哈耶克 (Friedrich Hayek) 认为，允许多种货币在各个国家内流通，竞争将导致使用最稳健（因此也是最紧缩）的货币，并密切关注政府摆脱困境的尝试通过通货膨胀。这也意味着在经济危机中没有财政或货币刺激措施，顺其自然。

加密货币将是竞争性货币概念的进步——一种甚至可以挑战国家垄断本身的货币供应。事实上，这种做法早在 19 世纪就已经存在，当时各家小银行发行的纸币往往一文不值。事实证明，政府货币比黄金或比特币等替代品要稳定得多。但自由主义者及其在科技和金融领域的合作伙伴，比特币的共同父母，一直将通货膨胀视为国家剥削，就像对冲基金巨头将增税妖魔化为纳粹德国灵魂一样。

尽管比特币作为一种货币失败了，它作为一种投机资产崛起，但更严肃的政治野心不再重要，只有投机狂潮。最后，Henwood 半讽刺地开了个玩笑：2017 年 12 月 21 日凌晨，Long Island Ice Tea Corp 将公司更名为“Long Blockchain”，公司股价立即翻倍，公司与任何加密货币创业者，没有潜在的发展意向。

区块链技术将走向何方？

那么，所谓的“区块链革命”呢？

区块链技术的核心含义是“去中心化”，它拒绝了传统的中央权威。能否突破加密货币，广泛应用于金融、物流、医疗、办公、防伪、版权等领域？人们曾经把去中心化的希望寄托在互联网上，但互联网巨头的垄断和各国互联网监控的现状，都让这一愿景黯然失色。去中心化的新希望寄托在区块链上。

Nur Roubini 对比特币的底层技术区块链采取了更加谨慎和不那么挑剔的方法。在他看来，它至少比加密货币更有潜力，但说这是一种比互联网更具革命性的技术是夸大其词，甚至对互联网进行类比都非常勉强，在商业应用之前，互联网处于早期阶段 电子邮件等应用发展迅速，但区块链技术经过近十年的发展，应用领域仍然只有一种加密货币，更何况加密货币的实际作用仍存疑。区块链目前的主要问题是缺乏像互联网一样普遍可访问的基本通用协议（TCP-IP、HTML 等），而没有中介权力的分布式交易的承诺不过是未经检验的乌托邦。

哈佛大学经济学和公共政策教授、国际货币基金组织前首席经济学家肯尼斯·罗格夫认为，从长远来看，比特币和其他加密货币的价格会崩溃，但它们的底层技术会蓬勃发展。

在他看来，比特币将取代央行发行货币的想法是愚蠢的，允许像日本政府这样与虚拟货币进行小额匿名交易是一回事，但允许大规模匿名支付是完全不同的问题，这将使收税或打击犯罪变得非常困难。一个有趣的实验是日本，它表示将迫使比特币交易所纠察犯罪活动并收集存款持有人的信息，毕竟比特币是避税和犯罪的工具。而当比特币的匿名性被剥夺后，其当前价格就难以维持。

然而，Rogoff 写道，很难看出什么会阻止主要中央银行创建自己的数字货币并利用监管来倾斜竞争环境，直到他们获胜。虽然金钱的悠久历史告诉我们，私营部门的创新最终由国家监管和拥有，但没有理由期望加密货币能够避免类似的命运。